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本文源自：期货日报
6月为PP传统的消费淡季，受夏季高温以及南方持续降雨影响，下游工厂备货积极性较差，整体需求表现疲弱。期货日报记者了解到，当前，受淡季需求以及高成本影响，PP生产企业检修意愿高于往年同期。
“今年上半年PP检修损失量就持续处于历年同期高位水平。其中，1—6月月均检修损失量51万吨，比去年同期月均高13万吨，今年1—6月PP累计检修损失量达305万吨，同比增加34.3%。”银河期货分析师周琴表示，2022年以来，产能扩张周期到来、需求偏弱、成本偏强等因素导致PP生产利润明显恶化，PDH和油制生产工艺长时间处于亏损状态，企业被动停车检修，部分装置长时间停车。今年油制和PDH利润依旧处于亏损状态，企业高检修状态延续。
据周琴介绍，在4月到6月初油价下行的过程中，油制PP利润有明显上修，前期利润低点在-1720元/吨，6月初修复至-250元/吨。近日，随着油价反弹，油制PP利润又有一定压缩，当前的利润约-835元/吨。
记者了解到，这两年伴随着持续的扩产压力叠加疲弱的需求，聚丙烯行业陷入盈利困境，检修情况较多。
隆众资讯分析师张玲表示，2023年下半年至2024年6月，国内共计投产490万吨聚丙烯产能，导致2024年上半年供应压力大涨，生产企业检修意愿高涨，部分企业出现提前检修的情况。
“今年以来盈利情况并未改变，导致检修损失量继续攀升，检修高峰较往年提前30天左右。”国投安信期货高级分析师牛卉表示，目前正值夏季，在高温、雨季以及北方农忙等综合因素影响下，下游工厂开工率出现下降，整体需求表现疲弱。“这一情况使得企业检修意愿上涨，6月检修损失量再创新高，预计6月国内聚丙烯装置损失量将在100万吨以上。”她称。
同样，在张玲看来，就目前统计的情况来看，2024年6月国内聚丙烯装置检修损失量将达到66.942万吨，环比上涨3.17%，或再创历史新高。
“6月检修损失量大概率创历史新高，表明目前下游需求确实疲弱，石化企业不得不减少供应量来维持市场的整体供需平衡。”张玲表示，随着聚丙烯检修损失量不断上涨，供应端压力会得到一定缓解，给当前的市场价格提供一定程度的支撑。
“今年PP盘面呈现‘慢牛’行情，上半年地缘风险导致油价攀升，成本驱动较为明显，之后随着风险溢价回落，宏观政策端利好接棒，继续驱动价格上行。”牛卉表示，虽然产能扩张步伐继续，但检修损失量再创新高，对冲产能扩张压力，价格获得较强支撑。“目前聚丙烯处于季节性消费淡季，去年四季度以来下游开工率同比提升较为明显，目前需求驱动不强。”她说。
在周琴看来，PP市场后期变量主要看存量装置的开工率以及新装置的投产进度。存量方面，按照长期停车的装置在年内延续停车以及目前已经公布的检修计划，6月底开始，PP检修损失将会显著下降，存量开工率会明显提升，也需要关注利润的变动情况。
“新装置方面，下半年PP仍旧面临巨大的产能投放压力。”周琴认为，市场非常关注裕龙石化和宝丰内蒙古项目的产能投放节奏，裕龙石化涉及190万吨PP装置、宝丰内蒙古项目涉及150万吨的PP装置。“目前来看，PP下半年供需压力比较大，价格重心预计会下移。”她称。
在牛卉看来，随着利润逐步修复，上游企业检修意愿会下滑，检修损失量预计下降。扩能方面，下半年扩能装置多延期至年底附近投产，三季度由扩能带来的供应压力有限。“下半年随着旺季需求回升，企业盈利改善，聚丙烯市场整体将会呈现供需双增的局面，‘慢牛’行情有望延续。”她称。
张玲告诉记者，目前市场流通资源不多，随着消费淡季结束，部分检修装置陆续重启，受“金九银十”传统消费旺季影响，石化企业检修意愿下降，检修损失量或出现回落。但受产能基数上涨影响，损失量仍旧高于往年同期。
“由于下半年扩能装置多延期至年底附近投产，11月和12月聚丙烯市场供应端或将迎来新一轮扩张。”在张玲看来，下半年聚丙烯市场交易将回归基本面，政策影响逐渐减弱。在基本面博弈下，价格运行区间有收窄态势。
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